仍有上漲空間,豆油的牛市尚未結束
發布時間:2016年11月01日 查看次數:

近期國內連盤豆油連續3日下跌,豆油市場價格跟盤下調100-150元/噸之間,使得油廠豆油成交量連續多日成交疲軟,部分貿易商認為目前國內豆油商業庫存依舊維持高位,再加上后期國內巨量進口大豆到港,國內油廠開機率將提高,使得國內豆油供應過剩,豆油市場價格將有大幅下跌的可能。但中國糧油信息網分析師李方玉認為,短期國內豆油市場價格回調是屬于正常現象,理由是國慶節過后,由于外盤油脂期貨給力,提振國內連盤豆油期貨快速上行,且連盤豆油Y1701主力合約創2年新高漲至6880元/噸,由于漲幅過大,部分做多者獲利了結,造成連盤豆油期貨下跌,豆油現貨市場價格跟盤回落。
筆者認為11月中旬左右國內豆油市場價格依舊有上漲空間,原因在于:近期國儲菜油價格較高且成交非常好,3次拍賣均全部成交,由于國內政策性原因菜籽進口量較少,市場缺少菜油的供應量,預計后期國儲菜油拍賣成交情況依舊延續較好的表現,進而提振國內菜油期貨,帶動國內整體油脂期貨上行,豆油市場價格或將跟盤上調。另外,近期國內油廠開機率逐步提高,國內豆粕現貨供應量增大,再加上下游養殖業恢復較為緩慢,使得國內下游企業對國內豆粕需求量減少,拖累豆粕的市場價格。進入冬季正是國內豆油剛性需求的旺季,無論是散油還是包裝油都處于銷售旺季。且美豆因出口較好價格一直居高不下,油廠為保障壓榨利潤,挺價豆油的概率較大,進而支撐豆油市場價格。
  菜油創造"神話",刺激國內油脂上行
截止10月26日國儲菜油第三輪拍賣結束。第三次菜油拍賣不僅再次以100%的成交率全部拍出,成交均價更是達到了創紀錄新高的6482元/噸,遠超此前最高成交均價6299元/噸。筆者預計后期國儲菜油拍賣將延續較好的變現。原因在于:受益于國內政府對加拿大菜籽的進口指標要求明顯提高,雜質率需在1%內方可允許進口,受此影響10月份沿海地區菜籽進口量僅在10.5-11萬噸之間,其中福建地區4.4萬噸,廣西地區6.1-6.6萬噸之間。因沿海地區原料供應緊張,菜籽壓榨企業大面積停機,進口菜油供應量大幅下滑。而進入第四季度,西南、兩湖以及蘇皖地區濃香菜油的生產逐漸拉開大幕,工廠急需低價菜油進行調和勾兌以達到成本最低化的目的,這就使得國儲菜油拍賣伊始便迅速地搶占市場,推使國內菜油市場價格高漲,領跑國內油脂期貨上行,國內豆油市場價格將會跟盤上調。
  油強粕弱的格局將延續
近期國內大豆到港數量較多,再加上10月中上旬部分油廠為期2周的秋季停機檢修也進入尾聲,這將使得國內油廠開機率有所提高。進口豬肉的大量進口將沖擊國內下游養殖業的恢復,使得國內生豬補欄異常緩慢。進入10月中下旬,南方地區連日處于陰雨天氣且臺風肆虐,該地區的水產養殖遭到嚴重的破壞,使得國內下游企業對國內豆粕需求量減少,將導致國內豆粕市場價格下行。另外,進入冬季國內豆油迎來剛性需求,再加上進入11月下旬至12月份,中下游經銷商將會為"元旦、春節"備貨作準備,預計豆油消耗量還有進一步的提升。按去年冬季消耗量來計算,預計今年國內散油及包裝油的消耗量約在75-80萬噸之間。此外美豆因出口較好,支撐美盤大豆期貨在1000美分一線以上運行,使得供大于求的局面,而豆油進入銷售旺季,油廠為確保壓榨利潤,挺價豆油的意愿將有所增加,進而支撐豆油市場價格。
綜上所述:后期國內豆油將由"帶頭大哥"菜油的帶動下繼續上,而且進入冬季國內豆油處于剛性需求旺季,無論是散油還是包裝油銷售情況普遍較好,提振國內豆油市場價格,預計11月中旬國內連盤豆油主力合約在7000-7100點位運行。但不排除,由于國內政策性原因導致車輛運輸成本過高,豆油運輸不同于其他糧食類運輸,此次運費漲價的幅度也高于其他產品,而且馬上進入冬天豆油運輸怕凝固,加熱油罐車的運費將會更高,這將使得國內北方地區的豆油價格上漲幅度要高于南方地區。另外,近期國內豆油回調正是補貨的好時機,建議貿易商在連盤豆油期貨在6700元/噸以下可進行補貨。

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